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聪明理财股市乱了心别乱牛市逻辑链条仍存在江

2019-01-11 23:43:32

  聪明理财:股市乱了心别乱牛市逻辑链条仍存在

  700点的跌幅让众多的投资者傻了眼,混乱的局面背后是投资者熟悉的焦虑,大小非、社保、保险机构乃至基金的动作都足以牵一发而动全身

  ■林荫

  从3470下跌的中国A股,以罕见的姿态不断重复着自身的脆弱,投资者对超过百点的大阴线已经麻木,离场的资金在等待明确的方向,套牢的投资者在企求行情归来。

  一位非常熟悉股市且在市场上打拼了多年的朋友,在近十天几乎每天都对市场的走势做一回的判断,在我看来,这也是目前投资者心理不安的缩影,混杂的消息已经让大众失去了立场。尽管谁都没有明说,但毫无疑问IPO重启是造成目前股市震荡的诱因,而社保又恰恰赶在这个时候离场,让人感觉意味深长。让小股民在30倍市盈率以上的股市接社保的盘子,管理层再说提倡理性投会让你疲惫的身心得到调整资多少有点自欺欺人,而再度大规模发行指数基金,也让外界摸不清头脑,国家队嘴上坚持腿上撤退,到底该听嘴的还是该听腿的。

  更加让人辨不出方向的是货币政策,虽然我们总能看到管理层强调货币政策不会转向,微调不是调方向的言论,但却能实实在在地在银行自身贷款收紧上看到,货币政策已经不再是开闸放水。事实上,外界也一直猜测,目前股市的暴跌是进入股市的部分信贷资金被迫回到账上,但这样的疑问没有任何人来回答。

  还有就是基金的态度,3300点时基金几乎是一股脑地看多后市,现在却又是沉默不言,尽管指数型基金发得非常痛快,却再也不说市场机会大于挑战的话。外界怀疑在3400时基金遭遇了赎回潮,可没有一个基金公司出来表态资金是否有压力。

  如此种种怪异,体现在股市上就是上蹿下喷漆房厂家跳的行情,类似8月25日,先是开盘从2980点直接跌到2823点,再回头反弹到2915点,百点的大振幅只能吓得投资者不敢动作。而在这样的局面下,笔者个人判断虽然不利因素还很多,但大盘的整体方向不会因传言而变,在2800点附近总是有筹码涌入,也说明大资金依然认同大盘依然还在牛市之中。但值得关注的是,虽然牛市的趋势没有发生改变,但牛市的性质已发生根本性的变化,那就是现阶段牛市已由全面牛市转向结构性牛市。换句话说,在此次调整结束后的恢复性上涨中,不会再出现普涨的情况,只有那些有业绩支撑,安全边界高的股票才有机会。理由一是此轮行情重要的因素——流动性发生变化。虽然整体来讲,市场中的流动性仍然充沛,但投资者对流动性的预期已经发生变化。在后续资金不能继续大幅增加的前提下,流动性的边际效应会逐渐减弱。市场中的存量资金,必然要做出新的选择。二是既然钱少了,就无法全面发动上攻,只能选择质地优良的股票,发动局部上攻,也就是我们所说的结构性牛市。在这一阶段,只有那些真正有业绩支撑的股票才能脱颖而出。这一阶段,流动性因素将让位于业绩因素,股市将回归本源——业绩。

  通常而言,在结构性牛市中,只有股市的核心资产会涨,简单讲,就是金融、地产、有色、煤炭和钢铁。而就目前而言,地产、有色、煤炭和钢铁很难成为结构性牛市的先锋,因为这四个板块累计升幅已大,而从部分公布半年报业绩的公司情况看,这四个板块泡沫化明显,因此不宜介入。相比之下,只有金融股可以依赖,建议投资者重点关注。

  牛市的逻辑链条仍然存在

  越来越多的人都说现在就是顶部,说着3500点和4000点的不可能,这样理性的预测在2007年上演过多次,但却从没能测准过疯狂

  ■林荫

  尽管经历了“7·29”大跌,但大盘还是执拗地在进入8月后连续创出新高。毫无疑问,股市在上演着疯狂,但却远远没有到,对于普通的投资者,适合的办法就是只管赚钱,无须测顶,直到大盘真从高点跌落10%后再行离场。

  至少在技术面上,大盘持续上涨的理由还很充分。首先,从量价的关系来看,目前3月均量线仍在12月均量线的上方。也就是说,牛市的根基——成交量的情况还在正常的范围内,牛市的趋势没有改变。8月的走势,从技术层面看仍很乐观。

  其次对7月29日大阴线的解读,可以显现出目前主力的控盘思路。这根今年以来长的大阴线,让投资者对市场的未来走势多少有一些担心。但经过分析,我们不难看出这只是主力一次成功的洗盘。具体表现在以下几个方面:

  (1)前期的调整不充分,主力没有得到足够的廉价筹码。我们注意到,除了7月29日的下跌,自2009年6月以来,沪综指单日超过50个点跌幅的天数只有两次,分别是6月12日和7月21日。其他交易日基本是涨多跌少,在这种情况下,投资者惜售心理严重,不肯轻易卖出手中的股票。在6月12日和7月21日,散盔甲防护罩户甚至还和主力争抢廉价筹码。在这种情况下,主力继续做多显然不明智,于是7月29日的调整出现了。

  (2)大跌导致恐慌盘杀出。从7月29日的成交量来看,这一天有大量恐慌盘杀出,其中多为散户的杀跌盘。50点的跌幅吓不退散户,但超过200个点的跌幅就会起作用了。而这一天主力的收获也是颇丰的,获得了大量二手叉车个人转让的廉价筹码,这从当天的成交量就可以看出。

  (3)调整时间短暂而迅速

聪明理财股市乱了心别乱牛市逻辑链条仍存在江

。从7月29日尾盘的上拉,以及随后三个交易日的连续上涨来看,很明显,主力并不想给散户纠正错误的机会,迅速把指数拉回,迫使29日的杀跌盘要么踏空,要么以更高的价格买回筹码。7月30、31以及8月3日上海股市连续三天的成交量都在2000亿以上,这也说明主力仍然是志存高远,并没有撤退的意思。

  第三,牛市的逻辑链条仍然存在。什么是牛市?学者们一定会拿出若干个定义来,其中“权威”的一个就是当一国宏观经济发展是良性的,向上的时候,就会催生牛市。反之,当一国经济处于萧条或困难时,股市往往是熊市。也正因为这一观点的权威性,因此,目前中国实体经济还未完全复苏,因此股市缺乏牛市的基础。于是目前股市与实体经济的背离现象,成为那些空头的理论依据,但笔者认为,如果你一定要为一个现象找理由,你总能找到,无论你看多,还是看空,这就像已经确立论点,再为这个论点寻找论据一样。

  实际上,笔者认为牛市仍然会延续,除了技术层面的分析外,还有一个简单的逻辑。那就是当股市里的资金供给超过股票的供给时,自然就是要想看到野山的风貌牛市;反之,当股票的供给超过资金的供给时,自然就是熊市。换句话说,是供求决定牛熊,这一点与其他商品市场没有什么不同。而在国家4万亿的投资带动下,在银行利率处在较低水平情况下,必然有大量资金流入股市,只要上述两个条件没有发生改变,牛市就会延续。

  那么在目前的势况下,我们应选择什么样的股票呢?很简单,市盈率低,有业绩支撑,安全边界高的股票。

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  通胀预期下的理财之道

  这个阶段是投股市和基金快的阶段,它们周转的速度相对比较快

  ■王轶桢

  现在股市活跃,楼价高涨,其实很大程度上是因为中国的货币发行量比较大。这一阵子,包括国家的经济政策也是在强调我们要保持适度宽松的货币政策,还有我们的财政政策不停地在加大基础设施投资,包括现在银行的信贷放得相对也比较松,所以是现在整个社会的货币供应量变大。

  这样一来,那些以货币计价的资产肯定会上涨,比如股市、房市,因为它们都属于商品,属于资产。其实这种上涨是比较虚幻的,因为至少中国现在的实体经济还没有见到明显向好的趋势。这种高涨还是需要实体经济的支持,如果实体经济在后半段没有办法跟上股市或楼市的上涨,那么这种上涨其实是泡沫,更多的只是在货币的环节,钱多了,所以大家觉得它是在涨。

  站在理财的角度,我们常说:专业的事交给专业的人。如果你很想投股市的话,那么你不如介入基金。基金是专业的基金经理来帮你投资,这样对于普通投资者等于有一个风险过渡,相对比较安全。

  对于一般投资者,股票、基金等都是配置的手段,都可以尝试。就像一个家庭,不仅买一二件东西。如果家庭投资资产50万,那一定是投资到若干个产品当中,这些产品都可以去尝试。主要还是要看个人的风险偏好的程度,来做适当的选择。

  买基金相对会比股市风险小点。在现在家庭配置当中买基金建议买指数型基金,它跟踪的是大盘,大盘涨,基金就会涨,指数基金是被动的。其中很重要的原因还是个人投资者本身选股能力并不一定好,并可以防止出现大盘涨而手中的股票不涨的现象。就是说,只要股市是好的,我的钱一定是增多的。这是比较被动的投资方法。

  在理财中,一直建议买老基金,而不是新基金。老基金有业绩参考,新基金两年以上叫老基金。像一只新基金只发行了几个月、半年的,虽然它的业绩还不错,但这种业绩不一定代表它的投资能力很强,也许只是因为赶上了这一轮的牛市,结果资产量增大,到下一轮股市跌地话损失就比较大。新基金没有业绩参考,现在的业绩不一定就代表着它本来的成绩,而不是受客观的影响。所以,大多数情况下,建议客户买老基金,但如果这个新基金同时监管着其他老基金,这样就有业绩参考,可以考虑买新基金。关键还在于有没有业绩的参考。

  至于银行发的一些理财产品,种类不同,有票据性的,有信贷类的,还有结构性的。对于普通投资者票据性的和信贷类的都可以尝试,而结构性的相对风险比较大,是结构比较复杂的理财产品。如果对结构不是特别明白,不了解金融衍生品的知识,这就需要谨慎。在2008年,很多银行的理财产品出现零收益,甚至亏本,而这些产品基本上是结构性的产品。它很复杂,很多人弄不明白,而且风险相对较高。

  至于房产,如果为了投资买房的话,可以在一定时期内,做一个保值性的需求,可以持有一年、二年、三年,等过了这个经济周期后,再把房产卖了。因为房产流动性很差,一旦买了之后,再出手就比较困难,要在半年周转楼市相对比较难。如果从家庭配置中保值性分析可以买些房产。但如果是想打一个短期的价差,可能还要谨慎些,因为它的流动性没有金融产品那么高。其实,这个阶段是投股市和基金快的阶段,它们周转的速度相对比较快。

  从资产配置上,可以把楼也被带走了10%~15%放在现金类投资。除此之外,可以根据个人的风险程度配置。大多数中国客户相对比较保守,把50%~70%配置在相对比较保守的产品,一部分可以配置在债券型基金、平衡型基金、混合性的基金,这些比完全偏股型基金相对要保守,另外一部分可以配置在像银行的一些理财产品,保本的。剩下的30%~50%可以根据你的风险偏好,适当配置在偏股型基金和股票。很多人喜欢把钱存在银行认为特保险,要不就全部投资股票,这样就有很多风险,其实只要按一定比例来合理配置就可以既有收益又安全。如果是一个刚从大学毕业的年轻人,他的配置可能会激进些。年轻就是的资本,他有时间并能承受更高风险,假如还没有结婚,可以把70%~80%配置在股票类的投资当中。

  (王轶桢,北京东方华尔金融咨询有限公司研发部总监)

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