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易说难做与易做难说

2018-11-06 09:49:38

易说难做与易做难说

哈继铭 高盛投资管理部中国区副主席暨首席投资策略师

判断经济政策,关键看政府做什么,而不是说什么。因为,有些政策易说难做,而另一些则是易做难说。如果鼓励民间资本进入垄断行业属于前者,微调房地产紧缩政策则属于后者。

尽管政府三令五申强调民营资金准入国企垄断的和受高度管制的行业的重要性,但难以在短期内真正落到实处,尤其是考虑到国企盈利在当前经济和市场环境下急剧下降之后。国家统计局数据显示,1-5月份国企利润同比下降10.5%,这个降幅相比1-4月同比下降9.9%的指标,进一步增大。民企在过去国企利润大幅上扬的经济繁荣时期,尚且难以介入垄断行业,那么在当前经济下行周期中难度会更大。

相比之下,尽管中央政府不断重复保持紧缩政策态势,但房地产紧缩政策的执行正在地方层面悄然放松。据搜房6 月19 日消息,近40 个地方已经微调了房地产政策。例如,今年年初,江苏省南京市住房公积金贷款额度从之前的40 万元升至60 万元;5月,江苏省扬州市为首次购房者提供总价值高达房价0.6% 的购房补贴;辽宁省营口市宣布为公务员提供高达人民币8 万元的购房补贴等。上述这些政策没有被中央叫停,与安徽省芜湖市和广东省佛山市早期尝试放松房地产调控政策,但在数日内就被中央政府叫停形成了鲜明的对比。

自降息后,银行开始提供首次购房按揭利息8.5折的优惠,而此前按揭利率高于基准利率5%-10%。事实上,政府工作报告对于房地产调控的政策基调也出现了微妙变化,其措辞从2010年和2011年的“坚定不移地搞好房地产市场调控”变为2012年的“继续搞好房地产市场调控”。

倘若外部环境进一步恶化,国内地产政策执行力度的继续调整不仅可能而且难免。以往的经验表明,出口下滑往往引发国内政策的强化以稳定经济增长。而向前看,中国出口将受困于孱弱的外需和强势的汇率。一方面,欧洲诸国经济非衰即退;另一方面,数据指向美国就业和消费需求减弱,这对当前趋势性下滑的中国出口提出更为严峻的挑战。其次,人民币对贸易伙伴国的汇率升值可能进一步制约中国出口,尤其是对贸易伙伴欧洲的出口。(本报 路晓丹 整理)

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