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光明竞购优诺报价高炪对手1亿欧元反被击败

2019-05-15 01:16:27来源:励志吧0次阅读

报价高1亿欧元不敌通用磨坊3000万欧元“红包” 大光明详解竞购优诺失败路径

惠正一

四个月的紧张工作和艰苦谈判之后,光明食品集团(下称“大光明”)在竞购法国酸奶制造商优诺的交易中再次遭遇挫败。

大光明昨日向《财经》证实,法国优诺已经选择与美国通用磨坊进行排他性谈判。其实,这已经不是大光明首次海外并购折戟。此前,针对澳大利亚CSR公司、美国维生素零售连锁店健安喜(GNC)的收购中,均在关头生变。而并购英国联合饼干一事也没有下文。

不过,在此次竞购优诺时,大光明却以高出美国通用磨坊约1亿欧元的报价反被击败,这确实值得大光明反思。而就如大光明董事长王宗南此前所言,大光明的海外扩张之路是从零开始的。负责此次并购事项的大光明董事、财务总监曹晓风也告诉《财经》,相比其他竞争对手,我们主要强调了新兴市场的机会,但在其他国际市场发展中,确实未能提出有力的发展规划。此外,国有企业的背景也是海外并购中的敏感话题。

大光明的努力

事实上,由于竞购优诺是竞标项目,而非传统一对一的排他性谈判,在很多方面都是大光明的首次尝试。

大光明于今年2月3日向卖方提出了首轮非约束性报价,对优诺100%股权总估价为17.5亿欧元,同时也提出了一个包括产品、市场、奶源、生产、营销、采购、研发、资金等在内的详尽的商业计划。这一报价位列各方报价之首。大光明于2月28日,得到卖方顾问的正式书面通知,确认光明进入第二轮竞标程序。

但各竞标企业均来势汹汹,雀巢作为国际化程度的企业,可以满足优诺国际化发展的需求;通用磨坊是优诺在美国的特许经营商,美国又是优诺产品的大市场,其在美国的销售额达到优诺品牌全球销售额的一半(近18亿欧元)。拉克塔里斯是法国的奶酪生产企业,他一直利用法国政府和媒体舆论向该项目的决策方施加压力,宣传所谓的民族品牌保护主义,并被法国政府认为是的收购方;而法国AXA基金则是作为基金代表,利用其法国元素,也被认为是有力竞争者。另一方面,各方背后的顾问团队也实力强大,聚集了包括摩根士丹利、罗斯柴尔、德意志银行、汇丰银行等在内的跨国投行。较之这些对手,大光明只能算是个新手。为了弥补不足,大光明重金组建了一个顾问团队,包括荷兰合作银行、奥睿律师事务所、普华永道、CLAI等,并于2011年3月1日开始尽职调查工作。

曹晓风表示,刚到法国的时候,政府态度以及媒体舆论对大光明相当不利。作为对策,大光明于2011年3月7日派出了由大光明和光明乳业(10.38,-0.37,-3.44%)组成的联合项目小组,赴法与各利益相关方见面,并开展一系列的公关工作,包括会见各方人士、接受各大主流媒体的专访、拜访优诺工厂所在地的议员等,一系列活动一定程度上扭转了大光明投标初期的劣势。

而且在持股优诺50%的索迪奥召开董事会会议的前一天,索迪奥董事长还与曹晓风进行了一次会面,“索迪奥突然打破之前光明51%、索迪奥49%的合作模式,提出以50:50的股权结构代替。”曹晓风表示,“我们经过仔细考虑,决定接受该股权方案,但同时提出大光明对合资企业的CEO有任命权,并对企业的经营计划和年度预算有一票决定权,以保证大光明在合资企业中的决定权。这一点对方当时接受了。”

但在第二天董事会会议召开时,索迪奥却选择了通用磨坊。

反思

虽然屡败屡战,大光明也在反思整个过程。曹晓风表示,大光明国际化水平仍需提高,这是软肋。“这不仅指业务的拓展,也是国际化人才的积累。”曹晓风指出,“在此次竞标中,我们一再强调新兴市场的机会,在其他国际市场发展中,我们的确未能提出有力的发展规划,在这点上,与雀巢等企业仍有较大的差距。”

PAI基金虽然是此次优诺50%股权的卖方,但交易的真正决定方却是索迪奥,一个法国奶农合作制企业。其董事会由25名奶农组成,对选择新的合作方,即PAI股权的售出对象可以说起着决定性作用。

更出人意料的则是,通用磨坊仅用3000万欧元就扳倒了大光明的1亿欧元优势。其实,这两年通用磨坊和优诺为了特许经营费已经闹上过法庭,优诺希望收取4.5%的特许经营费,而通用磨坊则希望维持在1%的水平,这也被认为是通用磨坊的劣势。但通用磨坊在终竞购方案中提出,同意提高优诺的特许经营费,免除诉讼,并承诺将特许经营费提高部分的50%(近3000万欧元),以优先分配权的方式直接用现金分配给索迪奥的股东。这一记杀招让大光明的优势尽失。

据曹晓风介绍:“国际并购的不确定因素太多,国有企业背景也是中国企业在国际并购中敏感的话题。”他指出,在面对法国媒体和政府时,大光明被问到多的一个问题就是中国政府的审批流程,“尽管我们一再解释已获得政府的预批准,但法国各界仍担心政府审批会耗时过长。”此外,曹晓风发现,法国等西方国家对中国企业,尤其是中国食品企业存有偏见,“我们不断被问到收购优诺是否想窃取法国的技术和品牌。”

不过,尽管目前索迪奥选择了通用磨坊,但索迪奥还是通过律师向大光明表示,大光明在商业计划中提出的开发新兴市场的方案非常有吸引力,索迪奥主席希望在近期访问大光明,在新兴市场的合作上进行洽谈。

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